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（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究：1-2月电力：疫后修复，二产支撑用电量增长》研报附件原文摘录）

1-2月全社会用电增速提升至2.3%，一、二产同比正增长。1-2月全社会用电量13834亿千瓦时，同比增长2.3%。分一/二/三产看，第一产业用电量174亿千瓦时，同比增长6.2%；第二产业用电量8706亿千瓦时，同比增长2.9%；第三产业用电量2485亿千瓦时，同比下降0.2%；城乡居民用电量2469亿千瓦时，同比增长2.7%。复工复产有序推进，一、二产业成为拉动全社会用电量增长的主力；其中二产对全社会用电量新增贡献率同比提高33.7pcts至79.9%，对国内用电需求修复起到明显支撑作用。
六大板块除能源外，其余板块增速均低于前五年均值。
（1）TMT板块—1-2月用电同比增速为5.9%，较12M22的2.3%环比提升3.6pcts。子版块中，电信、广播电视和卫星传输服务与互联网服务日均用电分别同比增长5.5%、10.5%，软件和信息技术服务业的日均用电同比下降3.3%。
（2）能源板块—1-2月用电量同比增长6.3%，较上月环比上升3.5pct。保供稳价政策连续两年发力，但受去年同期高基数影响，煤炭开采与石油和天然气开采业日均用电量分别同比小幅下降1.0%、0.5%；石油、煤炭及其他燃料加工业日均用电量延续高增，增速为13.7%。
（3）地产周期板块—地产周期板块用电增速由负转正，1-2月用电增速为4.5%。子板块中，除采矿业、建筑业和房地产业日均用电量同比下降外，其余板块均实现同比正增长。
（4）制造板块——1-2月制造板块用电增速为-1.2%，较上月降幅环比收窄0.3pct，主要因为全面放开后复工复产有序推进但尚未完全修复，叠加春节期间产销需求较低。
（5）消费板块—1-2月用电量同比下降1.9%，降幅环比收窄0.6pcts。从细分行业看，仅批发和零售业、租赁和商务服务用电量实现同比正增长，增速分别为+2.2%、+1.4%；消费品制造业增速为-6.7%,同比降幅度最大。批发和零售业新增贡献率达43.0%，连续两个月位列所有子行业第一，说明消费正稳步复苏。
（6）交运板块——1-2月用电增速为1.5%，延续正增长态势。子行业中，春运需求拉动铁路运输业日均用电量同比增长5.9%，而道路运输业和其他运输业日均用电量同比分别下降3.6%、2.2%。
行业视角：124个细分行业中，1-2月共有28个行业用电量实现同比正增长。12月细分行业用电增速前十名除常见的电气设备制造、新能源整车与新材料制造外，还包括新进的互联网数据服务、抽水蓄能抽水耗用电量等行业；而1-2月石油、煤炭及其他燃料加工业用电增速重回前十，反应出保供政策执行力度不减。1-2月用电增速后十名大多集中在房地产相关行业，降幅前三行业为计算机制造业（-29.9%）、仪器仪表制造业（-26.6%）、水泥制造业（-22.7%）。
区域视角：1-2月，全国绝大部分省份用电增速为正。增速超过5%的省份依次为：宁夏、云南、青海、甘肃、内蒙、河北、海南、山西，用电量分别同比增长16.5%、16.3%、12.5%、9.6%、7.9%、6.2%、5.6%和5.5%，多数位于西部地区。
投资建议
火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源、浙能电力等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示
新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利等。

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